📌 主情报：乐歌股份溢价506%控股亿思贝斯，跨境电商头部公司加速M&A扩张

【发生了什么】

5月28日，乐歌股份（300729）公告以1865.6万元收购苏州亿思贝斯32%股权，持股比例从20%升至52%，获控股权并纳入合并报表。

亿思贝斯估值5890万元，账面净资产仅971万元，收购溢价高达506%。

亿思贝斯成立于2022年，专注电竞人体工学产品（电竞椅、电竞升降桌），品牌"Morphling/变体精灵"。创始团队含电竞圈核心人物——英雄联盟官方解说闫紫境（wAwa）加盟。渠道覆盖电竞馆连锁、电竞酒店、网咖及大型赛事。

2025年亿思贝斯营收5968万元、净利209万元。2026年Q1亏损48万元。

收购完成后，乐歌将派驻2/3董事席位及财务负责人，全面接管治理。

【组织影响】

这笔1865万元的交易，放在乐歌67亿年营收里只是零头。但信号远大于金额。

一、乐歌正从"单一品类公司"蜕变为"多品牌多场景平台"。

乐歌起家于升降桌，海外主品牌FlexiSpot。2025年人体工学主业收入29.73亿元。但更具标志性的是——海外仓业务（乐仓/Lecangs）营收33.1亿元，首次超过主业。为2000余家跨境公司提供头程、仓储、履约服务。20个自营海外仓，67万平方米。

公司本质已不是"卖货商"，而是"跨境电商基础设施商"。

此次收购是这种平台化逻辑的延续——不是内部孵化新品类，而是直接用资本撬动外部团队、品牌和渠道，快速卡位电竞场景。

二、并购正在成为跨境电商头部公司扩张的核心手段。

乐歌看重的不只是亿思贝斯的产品，更是其团队在电竞圈层的渠道资源和KOL运营能力——这些是乐歌内部难以快速复制的。

这意味着跨境电商公司的组织扩张方式正在质变：从"招人建团队"转向"买团队、买品牌、买渠道"。

【人才影响】

「正在消失」 — 跨境电商公司的"全能型品类经理"。乐歌的并购逻辑说明：与其让一个团队同时管办公家居和电竞，不如直接买一个专业团队。单品类深度运营取代多品类粗放管理的趋势不可逆。

「正在增长」 — 投后管理人才。跨境电商公司过去没有并购基因，缺少整合团队、文化融合、被投公司治理的能力。乐歌派驻董事和财务负责人只是开始，未来需要大量兼懂跨境电商运营和被投企业治理的复合型人才。 — 场景化运营人才。亿思贝斯的电竞渠道人才（电竞馆、赛事、KOL）被乐歌收购，说明"懂场景、有圈层资源"的人才正在被跨境电商公司高价买入。

「能力升级」 — 从"产品运营"到"品牌矩阵管理"。头部跨境电商公司不再只运营一个品牌、一个品类，而是需要同时管理多个品牌、多个渠道矩阵。品牌组合战略能力成为核心能力。 — 资本运作能力。乐歌用1800万撬动一个年营收6000万的品牌——这种"小钱买增长"的逻辑，要求跨境电商创始人和高管补上资本运作这一课。

「招聘变化」 — 跨境电商公司的人才获取逻辑在变：过去是招人，未来是"买人"——通过并购一次性获取团队、品牌、渠道和供应链。

【BASAILER点评】

1865万买来的不只是32%股权，而是乐歌对自己未来的定义——不做"卖升降桌的公司"，要做"跨境电商多品牌平台"。

这背后是跨境电商行业组织进化的一条暗线：头部公司正在脱离"大卖"身份，用海外仓做基础设施，用并购做增长飞轮。

跨境电商的下半场，竞争不再是"谁有更多SKU"，而是"谁能用资本和基础设施撬动更多品牌和场景"。

【行业雷达】

📊 乐歌海外仓业务（33.1亿）已超人体工学主业（29.7亿），跨境电商"基础设施化"趋势不可逆。

📊 M&A将成为头部跨境电商公司2026-2027年组织扩张的主流方式——安克投资致欧已开先例，乐歌控股亿思贝斯是延续。

📊 电竞、户外、宠物等垂直场景的运营人才和渠道资源，正在被跨境电商平台级公司溢价收购。