点睛焱究所

各位小伙伴，点睛主观多头赛博游园会正在进行，欢迎前来参与！继准锦、龙航、水璞之后，今天我们给大家带来这两年关注度较高的歌汝私募基金，尤其是代表作“酋*一号”，聚焦科技主题，这两年以亮眼的表现迅速吸睛，收获了大批粉丝。

上海歌汝成立于2015年10月，2021年9月完成私募证券投资基金管理人登记。截至2026年5月，公司管理规模约80亿元，较去年实现较大幅度跃升。当前员工总数32人，其中投研团队24人，核心成员平均从业年限近20年。公司定位为成长股投资专家，坚持聚焦赛道、追求成长、拥抱弹性、把握龙头的投资理念，致力于通过深度产业研究挖掘高成长企业。

一、核心团队

1）石浩（投资总监/基金经理）：北京大学数学系本硕，金融从业近20年，曾任职于中国证券登记结算有限公司上海分公司。擅长主题投资与行业轮动，负责管理旗舰产品“歌汝酋*一号”和“奇*一号”，风格犀利，牛市爆发力强。

2）凌晨（基金经理）：曾任农银汇理、财通资管、浦银安盛投资经理及研究总监，兼具公募与专户投资经验。专注于成长赛道，擅长通过仓位管理控制回撤，负责管理“歌汝聚*一号”。

3）殷煜（基金经理）：迈阿密大学双学士、爱丁堡大学硕士，曾任东海证券研究员。偏好稳健成长，优选“长坡厚雪”行业，负责管理“歌汝棋*一号”等低波产品。

三位投资经理在投资和持仓风格上展示出明显的区别特征：石浩持股更为集中，凌晨偏公募风格，持股更为分散，两人的核心票重合度较高。而殷煜主打稳健型差异化投资风格，以控制风险为主，主要配置行业为金融、地产、科技、医药等，给投资人不同的行业赛道补充选择。

二、投资框架与策略特点 

歌汝资产的核心策略为主观成长多头，其方法论融合了自上而下的赛道选择与自下而上的个股阿尔法挖掘，构建了一套可量化的成长股筛选体系。

1. 成长股定义与筛选标准

公司定义成长股需同时满足四大特征：高增长性（营收/利润年化增速>20%）、长坡厚雪（行业空间大、高景气）、深护城河（技术/品牌壁垒）及稳中求进（管理层稳定）。选股方法包括：

1）长坡厚雪法：适用于消费、医药等线性增长行业，要求企业具备持续的高复合增长率。

2）拐点向上法：捕捉行业周期反转带来的高弹性机会，如半导体、储能等周期成长板块。

3）发现未来法：前瞻性布局技术产品放量前的企业（如早期特斯拉、创新药），难度最大但潜在超额收益最高。

2.策略框架与风控机制

1）策略特点：以酋*为例，投资风格为成长偏交易型，换手较高，聚*核心资产，倾向于投资大市值的核心资产，而不是小盘股。公司投资的股票，无论是医药、消费还是AI，基本都是龙头股 。在核心资产未来向好，业绩放量，同时估值低估时买入，偏公募派别。投资风格偏向右侧交易，即在趋势发生时先进行研判，待趋势确立后再进行加仓。

2）持仓结构：采取“核心+卫星”配置，通过跨资产配置（A股、港股、美股）分散风险，近期已开通收益互换加大美股AI产业链配置。大家较为关注的酋*系列，持股数量40-60只，个股集中度上限25%左右较高，年换手60倍左右，在主观股票策略中属于较高换手水平。

3）风控体系：建立事前、事中、事后三级风控。事前设定行业仓位偏离度（±2%）；事中执行技术止损（跌破均线减仓）与估值止盈（PE分位数>90%分批卖出）；事后进行压力测试，目标将组合最大回撤控制在20%以内。现金仓位灵活调整（5%-50%），在市场极端风险时主动降仓。

三、策略表现 

歌汝资产产品线分层清晰，不同基金经理风格互补，适应不同风险偏好客户：

1） 歌汝酋*一号（石浩管理）：高弹性代表。具体表现和归因复盘详见星球。

2） 歌汝聚*一号（凌晨管理）：均衡成长代表。具体表现和归因复盘详见星球。

3） 歌汝棋*一号（殷煜管理）：稳健成长代表。具体表现和归因复盘详见星球。

四、总结与建议 

歌汝资产是一家风格极致、投研驱动的主观成长型私募，高换手，持有热点，集中持股、龙头战法。其核心优势在于投研一体化的团队架构与清晰的成长股方法论，团队成员平均从业年限接近20年，经历过多轮牛熊周期；此外，配置上会考虑板块组合的均衡，持股数量相对分散。

建议跟进的风险关注点：详见星球。

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