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冰与火之歌，火的是光与电，越火越热越需要液冷
但是本轮行情，很不一样，区别在于:
1.谷歌TPU出货预期炸裂
液冷不再是英伟达的独唱，谷歌今年几百万芯片，对应几百亿市场需求，而且还在爆发增长，28年的芯片出货已经有行业预测千万级别，对应液冷千亿以上。再考虑华为meta，亚马逊等，空间不可估量。
2.从预期，走向现实
液冷炒了快一年了，一直没有看到真正的量产级别大单，而二季度开始，中国供应链将真正看到液冷爆发的机会，因此本轮行情更有支撑空间更大。
多晶硅传言，SMM观点
一则多家光伏龙头月初齐聚成都召开闭门会，商议多晶硅强制控产及挺价的会议纪要在网络流传，给予部分市场参与者撑市信心。但需要注意的事自从4月以来，市场已有多个相关行情“传言”流出，市场参与者需仔细甄别。
首先，据了解，此前确实有相关企业碰头并召开会议。但据SMM了解，文章中涉及的多个企业，SMM 4月13日上午向部分下游企业了解，企业表示并没有参加。同时部分上游企业在向SMM报价时表示自家多晶硅报价并没有改变。整体现货市场交易氛围仍较弱。
同时，4月13日上午市场还传出后续(或本周或月底)仍有相关会议召开，部分企业也表示暂未接到开会通知，相关信息真实性还有待后续继续验证。
玻纤两个持续涨价的良性信号：
1）产业链极低库存：电子布厂家-CCL链条上都几乎空库，大厂7628库存仅4-5天，同时下游CCL厂家手上也没有电子布库存；
2）CCL强稼动率： 大厂目前订单量在1-1.5个月，连续7、8个月保持强接单能力，没有看到稼动率的走弱。
燃机产业链全面进入卖家市场
量：国内整机公司近期海外询单量高增。
价：国内&海外均在涨价。
其中，以25mw油气田项目为例，之前一台1亿rmb，目前报价有到1.5亿的，而成交平均1.3亿，yoy+30%
消息人士：
中国人工智能智体公司阶跃星辰(StepFun)正拆除境外架构，为香港 IPO 铺路。
长芯博创更新：关注pd芯片供给侧缺口，价值量不输光芯片，新题材
价值量：1.6T光模块配8颗200G PD芯片，单颗约20元，单模块价值量约200元，高于CW光源芯片约120元。
目前供给情况：当前1.6T PD芯片供给偏紧，国产化需求迫切。
长芯博创布局领先：有望率先实现国产替代，不排除进入海外供应链。
锂电、储能：一季度，中国动力和储能电池累计产量为487.4GWh，累计同比增长49.3%
光通信：Lumentum表示,云服务商对其光学组件的需求正在加速增长，2028年产能面临售罄，本轮周期至少持续5年。
国产算力：DeepSeek V4首次实现了与华为昇腾等国产芯片的深度适配；阿里云公布调整标准版、专业版用户的API免费额度并支持按量付费。
光纤：机构称，谷歌正式下达1200万只NPO光模块订单，用于下一代TPU集群建设，标志着“光纤入柜”实质性启动。
凌云股份网传专家信息不实，公司与H有明确在手订单：
凌云2022年级进华为，在AI数据中心、储能、充电站均有非常深度合作，其中储能和充电桩公司均为tier1，AI数据中心凌云与竞对均为tier2身份通过tier1配套H，其中凌云管路份额超50%，快接头目前为tier1自制，未来有望放出，公司已在小批量送样中。目前公司H客户管路及快接头产品价值量超2万，同时海外客户推进中，液冷业务进展顺利，网传专家口径为假！
妙可蓝多3年3倍？
上上周，周周谈我们重点分享妙可观点—一季报收入超预期，非基本面原因压制股价下行
上周股价开始反弹，一方面风偏部分回归，一方面前期妙可下跌的两大非基本面原因逐步得以缓解，情绪面逐步回归。
考虑中期赔率和当前胜率，推荐当前位置建仓。看好3年120亿收入（含并购20亿），10亿利润，乐观300亿市值，3倍空间！
上周我参加了一个软件领域的晚宴 —有两点很突出
不到 5% 的讨论围绕上市软件公司，而在那小部分讨论中情绪更偏消极。
70% 的讨论集中在 Anthropic，且压倒性地积极— 别怪那张桌子。
关于新模型 Mythos 的能力以及它识别每一段关键软件代码中漏洞的能力，既令人恐惧又令人振奋！
其余讨论达成的压倒性共识是，算力明显不足，每个参与者都深受算力限制。
从晶圆厂、数据中心许可、供电、内存到劳动力的瓶颈是真实存在的，并将在相当长的一段时间内持续存在。
我不太确定该如何看待这种情况 —如果这是共识，是不是说明已经达到顶峰，还是说在硅谷这个极小的投资者和技术人员子群体中，对AI需求规模的想象如此之大，而世界其他地方尚未赶上脚步？
很想知道你的看法！
我敦促你观看马斯克关于 Terafab 的演讲。
“当前 AI 算力的产出大约是每年 20GW。地球上其余产出（地球上所有晶圆厂加起来）只占我们需求的 2%。我们希望现有供应链尽可能多地产出，我们会买下他们所有的芯片。但这还不够。我们必须建造 terafab，否则我们就没有芯片。”
我们需要这些芯片，所以我们将建造 Terafab。
我们将推动计算物理学的极限 —— 我猜测空间计算将成为计算的大多数，因为我们在地球上受限于电力。
事实上，随着时间推移，在地球上增加电力变得越来越困难且越来越昂贵，但在太空中随着时间推移反而变得更便宜、更容易。
我预计太空数据中心将成为长期投资者极为关注的一个主题。
精智达新签订单超预期
26年订单保守估计35亿左右(结合产能+最大战略客户的初步预期)。公司表示，考虑更多客户的进展，有上修的可能，有望达到40亿(10%-15%的上修)。
订单交付加速，当前下游客户需求旺盛迫切，产能持续扩产，交付速度快于预期。26年营收确收预期15-20亿元。同时，毛利水平预计进一步提升45%+，核心产品毛利率达到50%+。
为什么谷歌液冷主升浪？
1.TPU出货预期持续上调，环比数据惊人，28年甚至有机构预测数千万，对应液冷需求几千亿！
2.采购即将开始，0-1阶段市场反应最强烈，持续度更长。
3.美股天弘科技（谷歌液冷最大集成商）已经开始逆势大涨，国内产业链也能深度参与，形成国内外标的共振。
OCS专家交流更新：
1）目前CSP大厂对于OCS的接受度较高，可以有效降低数据中心能量损耗，也不用像CPO一样被NV强绑定，目前多方在积极推动OCS的落地应用；
2）目前主流方案包括MEMS、液晶、压电陶瓷，光波导方案技术上还存在难度，大端口落地的时间还需要3~5年；
3）MEMS方案当前份额最高，超过一半以上，而今年谷歌加大了压电陶瓷方案的份额，主要是该方案在切换速度上有比较明显的优势，谷歌会重点推进该方案的降本；
4）液晶方案近期涉及到重新设计，主要是耦合难度较大，组装速度慢，会新增FAU来降低难度；
5）压电陶瓷方案目前全球只有Polatis能做，凌云光是该公司的亚洲独家代理，或通过代工的方式来协助其降本，专家认为降本后压电陶瓷方案有望成为谷歌的首选。
国产算力产业链走访反馈：国产AI算力发展进入正循环
上周团队在上海走访了澜起、兆易、沐曦、天数、豪威、小米、龙旗、舜宇等国产AI算力和消费电子产业链头部公司。主要结论：
感受1：Agent AI驱动国产算力发展进入正循环
2H25以来，“小龙虾”等应用推动算力需求快速增长，但英伟达GPU仍无法在国内充分流通，国内算力芯片供不应求，为国产AI芯片在CSP推理市场提供了机会。5家已上市AI芯片公司2026年收入保持120%高增长，先进代工(中芯、华虹)，先进封装(盛合晶微、长电)，封装设备(华峰测控、光力科技、ASMPT)，存储和连接(兆易、澜起)等有望受益。
观点2: “要站在光里，不要光站着”：关注消费电子板块重估机会
我们注意到，CIS厂商(豪威、思特威)、精密光学厂商(舜宇)、射频IDM(卓胜微)等传统消费电子企业正积极布局光互连，还在探索Micro LED等新方向。我们认为从消费电子(板块约18x 2027E PE)切入光通信(约41x 2027E PE)有望带动相关公司估值提升。
观点3： 苹果份额提升趋势明显，关注4/30 1Q26毛利指引
上周我们上调苹果目标价到320美元，保持推荐。大部分投资人认同我们份额提升的推荐逻辑，但对苹果毛利率趋势存在较大分歧。关注4/30指引。
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