本周分享：从供需失衡到深度耦合：算电协同的产业逻辑与投资价值

一、本周国内及全球各项资产价格表现

本周资本市场受中东地缘冲突、全球央行鹰派转向、通胀与流动性预期收紧等影响。风险偏好显著回落，资金观望情绪浓：

  本周美联储维持利率政策不变，降息预期大幅降温。全球商品剧烈分化，呈现“油强金崩、有色普跌”格局：

二、A股市场动态观点更新

资金面上，本周主力资金合计净流出2634.13亿元。其中，创业板主力资金净流出434.50亿元；科创板主力资金净流出164.85亿元；沪深300成份股主力资金净流出701.77亿元。行业来看，申万所属的一级行业中，本周上涨的只有2个，涨幅居前的行业为通信、银行，涨幅为2.10%、0.36%。跌幅居前的行业为有色金属、基础化工，跌幅为11.82%、10.53%。

本周A股市场震荡回调，整体呈现“指数分化、个股普跌”的格局，核心指数表现分化，市场情绪承压，资金观望氛围浓厚。本轮资本市场回调是内外因素共振、短期冲击与长期预期交织的结果，核心可归结为四点：一是美联储3月议息会议释放超鹰派信号，降息预期大幅降温，甚至引发加息讨论，推升美债收益率与美元指数，导致全球资本回流美元资产，压制权益市场估值；二是中东地缘冲突持续升级，能源设施遭袭推升原油价格，加剧全球滞胀担忧，进一步压缩市场风险偏好；三是国内层面，经济复苏稳健但未超预期，政策无强刺激，前期博弈政策宽松预期的资金获利了结；四是市场自身情绪与技术面承压，前期获利盘了结叠加套牢盘抛压，叠加成交缩量，资金观望情绪浓厚，加速回调走势。

展望A股后续走向，短期仍将处于震荡磨底态势，波动难以避免，但下跌空间有限——央行释放稳市场信号，监管层呵护意图明确，当前估值也处于合理区间，政策托底为市场提供支撑。中长期来看，国内经济稳步复苏、产业升级推进及中长期资金入市，支撑市场稳中向好，结构性行情将成为主线。后续投资机会侧重“业绩确定+政策支持”：一是政策驱动的新质生产力领域，如半导体、算力基础设施等，受益于政策倾斜与产业需求，具备长期成长空间；二是顺周期板块，如油气、电力等，依托地缘局势与供需改善，业绩确定性较强；三是估值低位的消费、生物医药板块，随着内需回暖与政策支持，有望迎来修复。操作上建议理性应对波动，逢调整分批布局优质标的，聚焦有业绩支撑的细分龙头，兼顾防御与成长。

三、本周分享：从供需失衡到深度耦合：算电协同的产业逻辑与投资价值

摘要：随着人工智能、数字经济进入规模化发展阶段，全球算力需求呈现指数级爆发态势，而算力的高速增长与电力供给的刚性约束形成尖锐矛盾，“算电协同”作为破解这一矛盾的核心路径，从地方试点升级为国家战略，成为新基建核心方向。

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（一）引言：算力与电力的“供需失衡”，催生算电协同时代

算力是数字经济的核心生产力，电力是算力运行的核心支撑，二者如同“比特”与“瓦特”，构成数字时代的底层基石。近年来，全球人工智能（AI）大模型迭代、智算中心扩容、工业互联网普及，推动算力需求呈指数级增长；与此同时，全球能源结构转型、电力基础设施瓶颈、“双碳”目标约束，导致电力供给呈现刚性紧张，算力与电力的供需失衡日益凸显。

“算电协同”并非简单的“算力+电力”叠加，而是通过技术创新、机制优化、政策引导，实现算力资源与电力资源的动态匹配、高效协同，核心是解决“算力需求爆发与电力供给不足”“算力布局与电力资源错配”“高算力能耗与双碳目标矛盾”三大核心问题。2026年政府工作报告首次将“算电协同”纳入国家新基建工程，标志着其从部门政策、地方试点正式升格为国家战略，产业进入规模化发展的黄金期，也为A股市场带来确定性投资机遇。

（二）全球算力需求爆发：AI主导，规模与增速双突破

算力需求的爆发式增长是算电协同兴起的核心驱动力。当前，全球算力正从通用算力向智能算力升级，AI大模型训练、推理，以及数字经济各场景的深度渗透，推动算力规模呈现“指数级增长、高质量升级”的特征，国内外算力需求均进入爆发期，且高端算力缺口显著。

2.1全球算力需求：智能算力主导，增速领跑全行业

全球算力规模持续扩容，智能算力成为核心增长引擎。根据权威机构测算，2026年全球总算力规模达到12.8 EFLOPS，同比增长58%，其中智能算力占比突破80%，正式超越通用算力，成为全球算力的绝对主导，标志着全球算力产业彻底迈入“智能算力时代”。

核心需求来自三大场景，均呈现爆发式增长态势：

1. AI大模型训练与推理：随着OpenAI、谷歌、微软、百度、阿里等企业持续推出万亿参数级大模型，大模型训练对算力的需求呈几何级提升。据测算，训练一次GPT-3的耗电量可达128.7万千瓦时，而训练一次GPT-4级别的大模型，耗电量更是高达5000万～1亿度；同时，2026年AI应用全面落地，推理算力占比突破70%，AI智能体、行业AI应用的高频交互，进一步推高算力消耗，2026年2月中国AI模型周调用量已突破5万亿Token，首次超越美国。

2. 智算中心与数据中心扩容：全球头部云厂商（亚马逊AWS、微软Azure、阿里云等）加速智算中心建设，2026年全球八大云厂商资本支出总额突破6000亿美元，年增率达40%，全部用于AI算力中心、服务器、存储设备的建设。截至2025年底，全球超大规模数据中心数量突破180个，其中智算中心占比超40%，单座智算中心的年耗电量堪比一座中小城市。

3. 工业互联网与数字经济渗透：工业互联网、智慧城市、自动驾驶、元宇宙等场景的落地，推动算力需求从“集中式”向“分布式”延伸，边缘算力需求快速增长。例如，自动驾驶车辆每小时产生TB级数据，需要实时算力支撑；工业互联网平台需处理海量设备数据，对算力的实时性、稳定性要求显著提升。

此外，全球算力供需缺口持续扩大，部分高端AI芯片交付周期延长至12-18个月，智算中心机架供不应求，头部云厂商的AI算力资源长期满负荷，中小企业面临“算力荒”，进一步推动全球算力建设热潮，也加剧了电力消耗压力。

2.2国内算力需求：规模全球领先，结构性缺口突出

我国算力产业发展迅速，算力总规模与智能算力规模均位居全球第二，增速领跑全球，但结构性缺口显著，算力需求的爆发式增长与电力供给的矛盾更为突出。

1. 算力规模快速扩张：截至2025年，我国智能算力规模已超1590 EFLOPS，建成42个万卡智算集群，2026年国内算力总规模预计超6.5 EFLOPS，智能算力占比超75%，同比增长72%，增速全球第一。其中，东部地区是算力需求核心区域，长三角、珠三角、京津冀三大经济圈算力需求占全国70%以上，核心城市智算中心利用率持续维持在85%以上。

2. 需求结构升级：国内算力需求已从传统的数据存储、基础计算，转向AI大模型、智算、边缘计算等高端领域。百度、阿里、字节跳动等企业持续加大AI研发投入，推动大模型国产化落地，带动高端算力需求激增；同时，“东数西算”工程推进，算力资源向西部转移，但东部算力需求仍在持续增长，形成“东需西算”的格局。

3. 算力缺口显著：国内高端算力资源存在25%-30%的缺口，公共智算中心基本满负荷运行，AI服务器市场规模2026年预计达3500亿元，同比增长40%以上，单台AI服务器的算力需求是传统服务器的8-10倍。此外，边缘算力、专用算力（如工业算力、医疗算力）的需求也在快速增长，进一步加剧算力供给压力。

（三）电力紧缺现状：全球共性难题，国内约束更为突出

算力的指数级增长，直接推动电力消耗大幅攀升，而全球电力供给面临“能源结构转型、基础设施瓶颈、双碳目标约束”三大难题，电力紧缺已成为全球共性问题；我国由于算力需求增速更快、电力资源分布不均，电力紧缺对算力发展的约束更为突出，也成为算电协同落地的核心倒逼因素。

3.1全球电力紧缺：供需失衡加剧，区域分化明显

全球电力供给增速滞后于电力需求增速，电力紧缺呈现“常态化、区域性”特征，核心原因集中在三个方面：

1.能源结构转型阵痛：全球各国推进“双碳”目标，逐步减少煤炭、石油等化石能源发电，大力发展风电、光伏等可再生能源，但可再生能源存在“间歇性、波动性”缺陷，储能设施配套不足，导致电力供给稳定性下降。

2. 电力基础设施瓶颈：全球电力电网老化、输电能力不足，难以匹配算力中心的集中式电力需求。

3. 算力消耗推高电力需求：算力中心已成为全球电力消耗的主要增长极之一，据测算，全球数据中心年耗电量已占全球总耗电量的3%以上，随着智算中心扩容，这一比例将持续提升。

从区域来看，欧美日韩等算力需求集中的国家和地区，电力紧缺更为突出；新兴市场国家由于电力基础设施薄弱，算力扩张与电力供给的矛盾也在逐步显现。

3.2国内电力紧缺：资源错配+需求激增，约束凸显

我国电力供给总量基本平衡，但结构性矛盾突出，叠加算力需求爆发式增长，电力紧缺对算力发展的约束日益明显，核心体现在三方面：

1. 电力与算力资源错配：我国电力“西多东少”，西部电力充足而东部算力需求集中，“西电东送”缓解作用有限，形成“东缺电、西有电”的格局。

2. 算力消耗推高电力需求：算力中心用电量增速远高于全社会平均水平，随着智算中心扩容，耗电量占比持续提升，电力成本成为数据中心运营的主要负担。

3. 基础设施与双碳约束：电网输电能力不足、储能配套不完善，难以支撑智算中心大规模建设；双碳目标对算力中心绿电占比、PUE提出严格要求，进一步加剧供给压力。

此外，电力价格市场化改革导致部分地区工业用电涨价，增加算力中心运营成本，倒逼行业加快算电协同落地。

（四）算电协同：核心逻辑与产业路径，破解供需失衡的关键

算电协同的核心逻辑是“算力跟着电力走、电力适配算力转”，通过“技术创新、机制优化、政策引导”，实现算力资源与电力资源的动态匹配、高效利用，破解“算力需求爆发与电力供给不足”“资源错配”“高能耗与双碳矛盾”三大难题，本质是一场AI时代的基础设施再升级。

4.1算电协同的核心内涵与核心目标

核心内涵：算电协同不只是单纯的电力保障，而是集电力供给、算力调度、能耗优化、机制协同于一体的系统工程。重点实现电力与算力供需、布局、能耗双碳三大协同，达成算力高效运转、电力合理配置、绿色低碳发展。

核心目标：短期用以缓解算力中心用电紧张、降低运营成本；中期优化算力与电力资源布局，协同推进东数西算与西电东送，提升利用效率；长期构建绿色算力与智能电力生态，实现可持续发展，助力数字经济与双碳目标落地。

4.2算电协同的核心产业路径

基于“源网荷储”一体化理念，算电协同的深度融合将体现在四个层面，旨在系统性解决空间、时序、成本、机制的四重错配，推动产业从“简单互动”迈向“深度耦合”。

1. 源端融合：以绿电直供和“新能源+数据中心”联合体为核心，推动新能源直接供给数据中心提升效率。未来将在西部新能源富集区推广聚合供应模式，鼓励企业共建运营，一体化配置储能等基础设施。

2. 网荷互动：通过虚拟电厂、智能微网建设及算力柔性调度，将算力负荷转化为电网柔性调节资源，实现算电时空供需精准匹配，减轻大电网压力。

3. 基础设施革新：打造绿色智算中心，从全流程贯彻绿色理念；推广液冷等新型散热技术，适配高密算力需求，实现能源梯级利用。

4. 机制协同：推动算力与电力调度平台互通，完善绿电绿证交易市场，探索算力跨省交易与成本分摊机制，释放西部资源价值。

图片来源：中国南方电网

4.3算电协同的国内外发展现状

1. 国外发展现状：欧美日韩等发达国家率先布局算电协同，聚焦“绿色算力+智能电力”融合，由核心企业主导发展。美国科技巨头优先使用可再生能源，通过虚拟电厂实现算电协同调度；欧洲推进绿色数字战略，要求数据中心全用可再生能源并布局边缘算力协同；日韩聚焦智算中心与电网协同，通过政策补贴完善储能配套。

2. 国内发展现状：我国算电协同从政策试点走向全国落地，政策持续加码，2023年首次提及相关机制，2026年纳入国家新基建，标志产业进入规模化发展阶段。目前多个算电协同项目落地见效，相关协同运营系统投用，“源网荷储算一体化”成为核心模式。

（五）政策导向：国内算电协同加速落地，政策红利持续释放

算电协同作为破解算电供需矛盾、支撑数字经济与双碳目标的核心路径，已形成国家到地方的全方位政策支持体系，政策红利持续释放，为产业发展与投资提供指引。

5.1 国家层面：战略定位升级，明确发展目标

2026年政府工作报告将算电协同纳入国家新基建，标志其升级为国家战略。国家密集出台多项核心政策，明确发展路径，并设定目标：2025年底初步形成算电协同机制，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超80%；2030年建成完善体系，绿电占比达100%，同时明确东西部算力中心PUE全球领先标准。

5.2 地方层面：试点落地，协同推进

各省市结合资源优势推进算电协同，形成“东部聚焦算力、西部聚焦电力”格局。东部重点推进智算中心与电网协同，优化调度；西部结合“东数西算”，建设绿色智算中心，承接东部算力转移，多个试点项目落地见效。

5.3 政策红利总结：多维度赋能产业落地

国内算电协同政策定位高、落地性强，核心红利包括财政补贴与税收优惠、项目要素保障、技术创新支持等方面，政策持续加码将推动产业加速发展，为相关企业带来确定性机遇。

（六）A股算电协同板块投资机会分析

算电协同产业涵盖“电力供给、算力调度、储能配套、基础设施、算力设备”五大核心环节，对应A股市场多个板块，结合产业逻辑、政策导向与业绩确定性，可重点关注具备技术优势、业绩弹性与政策受益的龙头企业。

6.1核心投资主线梳理

算电协同产业链分上游能源、中游设备与系统、下游应用三大环节，涵盖6大核心板块，结合产业节奏与政策，重点关注四大主线：

电力设备与电网调度（指挥中枢）

算电协同关键在算力与电力协同调度，电网调度、输配电设备是核心支撑；特高压解决 “东数西算” 算力与电力资源错配，需求持续增长。

绿电供给与储能配套（能源底座）

双碳背景下算力中心绿电配比要求提高，风电、光伏为主要能源；储能可平抑绿电波动、保障供电稳定，刚需明确。

算力基建与能耗优化（硬件支撑）

绿色智算中心加速建设，液冷、高效UPS、节能设备等降本增效需求爆发；算力调度平台实现算力与电力动态匹配，为核心软件支撑。

算力设备与算力调度（核心需求端）

AI 算力爆发驱动行业高景气，AI服务器、算力芯片、光模块等需求旺盛；算力调度优化资源配置、匹配电力供给，持续受益。

6.2板块投资逻辑总结

景气度逻辑：算电协同是解决算力与电力供需矛盾的关键，政策大力支持，产业进入规模化阶段，行业景气度上行，业绩确定性高；估值逻辑：相关板块估值处于近三年低位，低于科技板块平均水平，相比AI算力等高景气赛道估值优势明显，安全边际充足；资金逻辑：赛道未被过度炒作，主力资金逐步布局，市场共识正在形成，后续随产业落地，资金关注度将持续提升；风险逻辑：需留意电力基建、技术落地、政策不及预期与行业竞争加剧风险，同时关注全球电价波动、AI算力需求变化。

（七）总结

全球算力需求的指数级爆发与电力供给的刚性约束，催生了算电协同这一核心赛道，其从地方试点升级为国家战略，成为新基建核心方向，也是破解“算力荒”与“电力紧”矛盾的关键路径。算电协同通过源网荷储一体化融合，实现算力与电力的动态匹配、高效利用，推动数字经济与双碳目标协同发展，产业进入规模化发展的黄金期。

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