基本面解读：

3月以来，金银市场整体呈现偏弱震荡走势。尽管中东冲突持续，但贵金属并未出现明显的避险上涨行情，反而出现多次回落。其根本原因，在本轮地缘冲突中，贵金属价格走势与市场情绪出现阶段性背离，核心原因是市场交易逻辑已从“避险需求”转向“通胀预期与货币政策”的博弈。

从事件影响看，本轮地缘冲突，市场首先放大的并不是避险溢价，而是供应扰动带来的油价上涨以及全球通胀压力。随着布伦特原油价格重新站上100美元/桶，市场迅速将注意力转向高油价是否会导致美联储维持更久的高利率。

在这一环境下，美元走强、美债短端收益率上行，使得黄金作为无息资产面临更高的持有成本，避险买盘难以形成持续单边行情。（换一句话来理解，可以理解为市场热钱转向能源而非黄金）

霍尔木兹海峡紧张局势持续，短期原油价格上涨的确定性明显增强。油价走高推升美国通胀预期，如果通胀持续抬升，那么美联储后期降息节奏大概率被打断，年内首次降息可能延后，这对贵金属形成潜在利空。1月末以来，中东冲突预期持续升温，市场对冲突风险的定价已经较为充分。当冲突真正爆发后，部分投机资金选择兑现收益离场，导致盘面出现快速回落。此外，霍尔木兹海峡局势在一定程度上强化了美元信用体系，美元指数与美债收益率同步上行，对贵金属价格形成压制。

“3月以来金银市场表现偏弱，主要原因在于市场交易主线发生切换。”当前市场关注焦点已从“地缘避险”转向“通胀预期与货币政策”的博弈。中东冲突推升油价，市场担忧通胀再度走高，从而强化了美联储维持高利率甚至推迟降息的预期，美元指数走强对黄金形成直接压制。在这一背景下，地缘冲突带来的避险买盘被“通胀—紧缩”逻辑所抵消，黄金的金融属性与避险属性出现博弈。白银则由于兼具更强的商品属性和价格弹性，在宏观压制下价格波动更为剧烈，回调幅度通常大于黄金价格。

本轮地缘冲突中黄金价格未出现传统的避险涨幅，反映了避险逻辑与宏观定价机制之间的冲突。霍尔木兹海峡紧张局势推升油价，削弱通胀回落动能并压制美联储降息预期，美债收益率与美元指数走强，实际利率抬升对黄金形成估值压力。同时，美元在当前阶段兼具避险与流动性优势，也对黄金形成资金分流。

对于金银后市表现，后期主导变量仍然是美元指数、实际利率和美联储降息路径，它们决定了贵金属估值的上限和节奏；而地缘局势、央行购金和资金流向则更多影响行情的斜率与价格波动区间。黄金价格后期能否重新走强，关键在于油价冲击是否缓和、美国通胀数据能否重新给市场提供降息空间，以及美元是否结束当前的偏强运行态势。

技术面：

现货黄金周线自3月以来，连续收取大阴，虽然牛市格局依旧保持完好，但就中短期而言，高位震荡加剧给牛市稍微按下了暂停键。日线级别高位回踩后持续一周的窄幅震荡，再次选择了向下走低，跌破5000关口，昨日虽然收取小阳，但附图指标均还是偏弱运行。所以对于近期的观点，个人是保持震荡偏弱伴随区间切换。

 而细分盘中多空分界线：上方关注5065附近，这是近期多次试探且未突破的压制位；其次更强的压力位这是5100-5120区间，是前期高点转换的压力带，抛压明显；而下方得支撑位则是关注4980-85区间，也是当前震荡的支持位置。其次就是5000关口这里的市场博弈。

换一句话说，往下4980-5000区间为震荡区间的低吸区；向上关注5030-50/65.若不能强势突破5065，黄金还将维持大区间震荡；反之跌破4980，黄金将继续下探回调。

至于日内交易，截止成文前，黄金测试5030附近，个人观点是等待上行乏力后沽空为主。白盘可关注5030附近压力，美盘待定是否会转换交易节奏。但整体的大区间是不变的。